miércoles, mayo 27, 2020
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Sistema privado de pensiones de Perú, ¿límite a las inversiones extranjeras?

Sistema privado de pensiones de Perú, ¿límite a las inversiones extranjeras? Fue creado hace 25 años. El sistema peruano se ha convertido en un componente cada vez más crucial de la economía del país.

Sistema privado de pensiones

En 2017 todas las compañías de inversión dentro de la Administradoras de Fondo de Pensiones (AFP), gestionaron una cifra representa cercana al 20 por ciento del PIB peruano y el 40 por ciento de los ahorros en el sector financiero. Es un aumento sustancial de los últimos tiempos.

El PPS está sujeto a regulaciones y límites estrictos, que tienen como objetivo mitigar los problemas de los organismos y controlar el riesgo, tanto a nivel sistémico (macroeconómico) como idiosincrásico (microeconómico).

Específicamente, la regulación impone límites basados ​​en la clase de activos, sector económico, grupo o entidad, y por emisión, entre otras variables. Además, las inversiones extranjeras del PPS están restringidas por el límite ‘operativo’ fijado por el Banco Central de Reserva del Perú, con un máximo dado por el ‘límite legal’ establecido por el Congreso.

Hoy en día el límite operativo es del 48 por ciento, mientras que el límite legal es del 50 por ciento. Esta situación implica que el Banco Central tiene un margen estrecho antes de que el límite operativo alcance su máximo legal.

En Prima AFP se cree que aumentar el límite legal para las inversiones extranjeras mejorará tanto el grado de diversificación como los retornos a largo plazo del PPS. Al mismo tiempo, dicha reforma otorgará más grados de libertad al Banco Central,  que le permitirá ajustar la posición de inversión internacional de Perú, lo que a su vez mejorará su estabilidad financiera. Para la empresa, la elevación del límite legal no pone en peligro el suministro de fondos locales o el desarrollo de capital.

Uno de los principales beneficios de aumentar el límite de las inversiones extranjeras es la ganancia que se puede lograr con la diversificación del riesgo. Hace casi 20 años, el límite de PPS para las inversiones extranjeras era de alrededor del 10 por ciento, por lo que principalmente tenía activos locales. En tal situación, la diversificación del riesgo se logró mediante un conjunto de límites (también conocidos como ‘límites máximos’) en clases de activos, sectores económicos y entidades individuales.

A medida que se alcanzaban esos límites, la cartera de PPS se acercaba a la composición de la cartera del mercado. Bajo estas circunstancias, si la situación económica en Perú se hubiera deteriorado, entonces los retornos del PPS se habrían deteriorado también. Por lo tanto, la única forma de diversificar ese riesgo era mediante la elevación del límite a las inversiones extranjeras. En otras palabras, gracias al aumento del límite, la cartera de PPS adquirió exposición a factores que difieren de los que afectan a la economía peruana.

No obstante, dado el tamaño de la economía peruana a nivel mundial, un límite del 50 por ciento aún expone al PPS a un riesgo significativo. Esto significa que las ganancias potenciales de la diversificación, aunque más bajas que en el pasado, siguen siendo sustanciales.

Tres tipos de riesgos son diversificables: primero, los riesgos relacionados con las fluctuaciones en los precios internacionales de los minerales (principal exportación del Perú). En segundo lugar, los riesgos causados ​​por las condiciones económicas y políticas internas, que incluyen cuestiones como la corrupción y la inestabilidad política. Y tercero, los riesgos causados ​​por fenómenos naturales, como El Niño-Oscilación del Sur y los terremotos. La ubicación geográfica del Perú expone al país a riesgos de desastres significativos, que pueden tener efectos económicos y sociales graves y persistentes.

En el pasado, la elevación del límite a las inversiones extranjeras no solo ha diversificado el riesgo, sino que también ha permitido que el PPS obtenga mayores rendimientos. Dado su tamaño creciente, una población relativamente joven y una economía en crecimiento, la demanda de activos financieros por el PPS ha superado el suministro local.

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